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迎击通缩市场预期降息108基点

2019-10-09 14:25:09来源:励志吧0次阅读

迎击通缩:市场预期降息108基点

本报 吴丽华 北京报道

“还是超出预期”,这是中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇看到国家统计局11日公布的CPI数据后的第一反应。

事实上,这也是众多接受《华夏时报》采访的人士的第一反应,虽然各个机构已经预见了新的CPI数据会加速下滑,但2.4%的增幅还是大大超出了他们的预期,此前市场预测的CPI区间是2.5%-3.0%。

持续7个月回落,11月加速回落,使得对潜在的通缩风险的担心突然彰显,几乎所有的经济学家都异口同声地提示:警惕通缩风险。

因此,市场降息预期更加强烈。“CPI的加速下滑进一步加大了降息的可能性,而且一次性27个基点以上的大幅降息可能性很大。”郭田勇说。

同时,各大机构纷纷预测未来12个月央行将大幅降息,美林称中国央行在2009年年中前将至少再降息108个基点,幅度大于其此前预期的54个基点。申银万国分析师李慧勇也指出,防止通货紧缩需要更加扩张性的货币政策,预计未来12个月降息108个基点。

通缩来袭?

大幅降息的预期,来自强烈的通缩风险,从统计局公布的数据分析,通缩确实正在逼近。11月CPI同比上升2.4%,增速低于10月的4.0%,这已是CPI连续第七个月回落。

此前,多家机构预测11月CPI涨幅可能将回落至3%以内,并且普遍预计CPI将在2.8%的水平,虽然已经预见到CPI的下滑趋势,但对于同比2.4%的增速,各大机构还是纷纷表示,这一数据是超预期下滑。

事实上,从环比数据看,8月份开始,我国CPI便出现了负增长,9月份持平,10月份再度负增长。

CPI加速下滑的背后是通缩风险的加剧,一般认为,CPI涨幅低于3%,并且在3%以下连续下跌两季,即可认为出现通货紧缩。此次,CPI创下22个月以来的新低,并且首次跌至3%以下,通缩压力不言而喻。

通缩之所以令人担忧,是因为其可能带来经济衰退。通货紧缩的概念,是指物价、工资、利率、粮食、能源等价格指标持续下跌,市场供过于求。而这将引起严重的周期性衰退,这种影响将通过信心的恶化和降价预期不断增强。

由于降价预期的不断加剧,消费者减少消费、企业减少投资甚至不投资,后果将加剧经济的衰退,失业率上升,资源严重浪费。

由于目前可能引起衰退的通缩风险正在逼近,市场上各个机构纷纷调整了对CPI未来走势的预测。

海通证券报告测算,今年12月份CPI涨幅预计为1.5%,全年CPI涨幅5.9%,2009年1月份、2月份CPI同比涨幅预计为1.1%和-0.5%。

事实上,多家机构都预测CPI的负数时代将很快到来,通缩将在明年一二季度来临。李慧勇还认为,假如以物价负增长作为通货紧缩的标志,通货紧缩出现的时间可能将提前来临,而防止通缩需要更加扩张的货币政策。

半年降息108个基点

通缩风险逼近,降息通道变得更加通畅。更多的分析人士开始持与李慧勇相同的观点:实施更加宽松的货币政策,以刺激经济增长。

CPI的大幅下滑为降息提供了更大的操作空间,央行适度宽松的货币政策执行起来将更具灵活性。实际上,将11月2.4%的CPI增速与当前2.52%的基准利率相比较,中国终于在23个月之后实现了12个基点的正利率,自2006年12月开始的负利率时代已经结束。在利率为正的情况下,央行实施适度宽松货币政策的空间无疑被放大了。

在这种情况下,诸多分析人士表示,降息通道已经非常明显。

兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为,为应对物价大幅下滑,政策急需继续放松。他预计,央行最快本周就要再降息27到54个基点,下调准备金率50到100个基点。预计到明年末,存款基准利率可能下调至1.17%到1.44%,存款准备金率下调至10%到12%。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则认为,2009年上半年CPI同比将为-0.9%,为了防止通缩预期固化,他预计明年基准利率将大幅削减162个基点,而利率削减可能在上半年就全部完成。光大证券银行业分析师金麟表示,货币政策的进一步放松非常急迫,明年上半年就会降息3次。

更为激进的分析人士指出,如果经济持续下滑,CPI持续负增长,不排除未来存款基准利率可能降至零水平。

不过,降息能否很快奏效,也是一个问题。银河证券首席经济学家左小蕾表示,降息营造了一个宽松的货币政策环境,在通缩压力加大的背景下,降息可能并不能起到预期的效果。

她认为,只有在国家的刺激计划启动,改变了企业对经济衰退的预期之后,降息才能够起到刺激经济的作用,“现在起主导作用的还是4万亿为主导的财政政策”。

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